Русский Бастион» Статьи » 19. Кто управляет миром? (анализ международных компаний)
Навигация

Перейти на главнуюПерейти на форум

19. Кто управляет миром? (анализ международных компаний)

worldАнализ включает в себя:

- обзор 20000 мировых компаний нефинансового сектора
- распределение секторов по странам мира
- мировой банковский сектор
 
 
 
 
 
 

 

Обзор 20000 мировых компаний по всем секторам

Представлен анализ всех компаний, которые существуют в природе. Выборка – 20 000 глобальных компаний из нефинансового сектора, которые имеют годовой доход в совокупности до 45 трлн долларов, что эквивалентно почти 70% мирового ВВП! Эти компании зарабатывают 2.2 трлн прибыли в год, имеют 56 трлн активов и 21 трлн собственного капитала. Их стоимость в настоящий момент 48 трлн долларов.

Интересно, что распределение доходов и прибыли между потребительским сектором достаточно ровное, т.е. например, Consumer Staples (потребительские товары и услуги краткосрочного пользования) имеют долю в 12% от глобальной выручки и столько же по прибыли. Но наибольшую эффективность показывают здравоохранение (товары и услуги), ИТ сектор и телекомы.

В плане капитализации по абсолютной величине больше всего стоят компании из потребительского сектора с товарами длительного пользования и услугами, промышленный сектор и ИТ – все вместе почти половина от общей капитализации.

В плане эффективности и стоимости бизнеса.

Наиболее низкую маржинальность имеет сектор Materials (горнодобывающая, металлургическая отрасль и химия), также низкую эффективность показывает Utilities (производство электричество и распределение газа, воды, электричества по потребителям), на этом же уровне пром.сектор и бизнес услуги – 3.8% чистая маржинальность. Лучше всех Health Care, но за счет фармацевтики, а сами медицинские услуги почти не приносят профита. ИТ сектор также достаточно эффективен.

Тут можно заметить такую особенность, что бизнес, имеющий высокие показатели рентабельности и маржинальности стоит в среднем в два раза больше менее эффективного бизнеса, что показывают коэффициенты P/E, Price/Sales и Price/equity за исключением нефтегазовых компаний, которые невероятно прибыльны, но стоят на уровне низкоприбыльного бизнеса.

По оборачиваемости активов (выручка/активы) вполне логично, что лучше всего у потребительского сектора, особенный вклад вносит розница, а хуже всего у телекомов и коммунальных предприятий.

Наибольшая долговая нагрузка у промышленности, коммунальных предприятий и производителей электричества, телекомов. Самые низкая долговая нагрузка у ИТ компаний, нефтегазового сектора и сектора здравоохранения.

Если с большей детализации по отраслям, то больше всего доходов у нефтегазового сектора (7.3 трлн в год), далее компании из розничной продажи (2.7 трлн), производители авто, транспортных средств (2.1 трлн), горнодобывающая и металлургическая отрасль (2 трлн) и химическая отрасль (1.6 трлн). Это сумма выручки по всем мировым компаниям, которые представляют публичные отчеты. Полный список ниже:

 

Производителей авто аж 99 штук по миру, но более 90% выручки генерируют первые 20. Больше всего компаний в отрасли машиностроения промышленного назначения — 1066 штук.

Самые прибыльные отрасли по абсолютной величине прибыли – нефтегазовая, производители авто, фармацевтика, химические предприятия, производители продуктов питания.

Больше всего активов у нефтегазовой отрасли – 7.6 трлн, производителей электричества (Electric Utilities) 3.2 трлн, горнодобывающей и металлургической отрасли — 3 трлн, автопроизводители – 2.7 трлн, промышленные конгломераты – 2 трлн.

 

Промышленный сектор:
США — 8.9 трлн
Япония — 5.1 трлн доходов в год
Китай 1.9 трлн + Гонконг 428 млрд + Тайвань 765 млрд = 3 трлн
Германия 1.6 трлн
Франция 1.45 трлн
Корея 1.33 трлн
Англия 1.23 трлн

Россия в конце списка с 180 млрд (доходы несырьевых секторов)

 

 
Низкомаржинальный бизнес Household Durables – 0.7% (ТДП потребительского назначения, как раз сюда входят компания типа Сони, Панасоник и прочие), Airlines -1.1% (Авиакомпании), Construction & Engineering – 1.5% (строительное и инженерное оборудование), Metals & Mining – 1.6%, Paper & Forest Products (деревообрабатывающая промышленность).

Больше всего чистой маржинальности в биотехнологиях 20%, в фармацевтики — 14%, софте — 17%, ИТ услугах – 19%, тобако-производителях – 13%.

Меньше всего долгов в ИТ услугах, полупроводниковой отрасли, у производителей товаров по уходу за телом и косметики, фармацевтики,  офисное и коммуникационное оборудование.

Больше всего долгов у авиакомпаний, аэрокосмической отрасли, коммунальных предприятий, производителей строительного и инженерного оборудования, у промышленных конгломератов.

Наибольшая оборачиваемость активов у всех видов ритейла, компаний, предоставляющие медицинские услуги, у торговых и логистических компаний.

Наименьшая оборачиваемость активов у транспортных компаний, производителей электричества, коммунальных и промышленных компаний, телекомов.

Кто больше всего стоит в разрезе капитализация к выручке и к собственному капиталу?
Биотехнологии, компании из отрасли продажи товаров по Интернету, табачные и ИТ компании, также дорого стоят фармацевтические и из области массмедиа, отелей и ресторанов.

Меньше всего стоят сырьевые компании – почти все виды отраслей от добычи руды, заканчивая гигантами из нефтегазовой отрасли.

Зависимость стоимости бизнеса от маржинальности и эффективности – не явно прямая и однозначная. Компании, имеющие наибольшую маржинальность обычно стоят больше всего. В таблице и на графике это видно, где, например, компании предоставляющие ИТ услуги стоят аж 8 по P/S, софт около 4, а биотехнологии под 9, но все они имеют высокую чистую маржу, значительно превосходящую медианный уровень по другим компаниям. Хотя и встречаются исключения.

На графике по оси X – чистая маржа, а по оси Y – P/S.

Тоже самое по ROA

 

Пояснения, что включается в сектора

  • - Consumer Staples – Розничные продажи и товары краткосрочного пользования (продукты питания, напитки, алкоголь, табак, товары по уходу за телом, косметика и товары для дома)
  • - Consumer Discretionary – Автомобили и компоненты, мультимедийная и бытовая техника, все виды товаров для дома долгосрочного пользования, текстиль, одежда, обувь и прочее. Розничные продажи товаров длительного пользования. Вся медиа отрасль. Также потребительские услуги.
  • - Energy – Добыча и транспортировка нефти и газа.
  • - Health Care – Фармацевтика, биотехнологии, производство медицинского оборудования и медицинские услуги.
  • - Industrials. Промышленность непотребительского назначения (машиностроение, электрическое оборудование, строительное оборудование, аэрокосмическая отрасль, промышленные товары и прочее).Транспортные услуги (авиа, железнодорожные, морские). Также бизнес и коммерческие услуги.
  • - Information Technology – Софт, ИТ услуги, производство компьютеров, периферии, электронных компонентов и полупроводников.
  • - Materials – Металлургия всех типов, химия (добыча, обработка), в том числе химическая промышленность, деревообработка, строительные материалы
  • - Telecommunication Services – Все виды телекоммуникационных услуг
  • - Utilities – Производство электроэнергии, распределение электроэнергии, газа, воды и прочие коммунальные услуги

Источник информации – базы данных из Reuters Eikon.

 

 

Распределение секторов в общей выручке по странам мира

Все публичные компании США с доходами более 50 млн из нефинансового сектора генерируют выручку почти 12 трлн долларов по всей планете, что составляет четверть от всех доходов публичных компаний мира. У японских компаний почти в два раза меньше доходов – 6.2 трлн, следом Китай – 3.5 трлн, Великобритания – 2.4 трлн, Франция и Германия по 2.1 трлн, Корея 1.8 трлн, у Индии и России по 1 трлн. Компании в ТОП 30 стран мира зарабатывают 42 трлн – 93.5% от всех доходов публичных компаний мира.

В расчетах по доходам компаний учитывались 2012-2013 финансовые года без синхронизации по календарной дате.

Будет правильно, если сравнить расчет по доходам с номинальным ВВП страны за 2012-2013 года.

 

2820 компаний из нефинансового сектора, имеющих американскую национальную принадлежность, которые генерируют 12 трлн доходов в год, занимают около 76% от номинального ВВП США. Без индивидуальных предпринимателей и без малого-среднего бизнеса, также без некой части крупного бизнеса, который выведен с торгов или не представлен.

Публичные компании из Японии имеют долларовую выручку больше, чем ВВП Японии в $ — 104% от ВВП. В расчет пошли даже больше компаний, чем в США – 2845 (В 10 с лишним раз больше, чем индекс Nikkei 225)! Это вполне понятно, т.к. из тех, кто представлен на торгах почти все имеют международной бизнес и доля иностранной выручки у японских компаний наибольшая среди крупнейших стран. Аналогичная ситуация в Корее (159% от ВВП), Гонконге (200%) и Тайвани (190%) и Швейцарии (134%). И это компании, предоставляющие публичные отчеты.

Низкая доля национальной выручки компаний в % от ВВП в России, Китае, Индии, Бразилии, Мексике, Турции связана в большей степени с тем, что не развит фондовый рынок и мало компаний в публичном статусе. Высокая доля у Южной Африки и Таиланда по причине того, что почти вся выручка международная (сырьевая). В Финляндии из-за экспортной доли изделий из древесины и фактор Нокия. В США может показаться % к ВВП незначительным, учитывая количество транснациональных корпораций. В расчетах нет десятков и сотен тысяч компаний из среднего-малого бизнеса, которые определенную роль играют.

В следующей таблице объем годовой выручки в млрд долларов для всех публичных компаний в каждом отдельном секторе для ТОП 30 стран.

 

Кстати, энергетический сектор в США имеет в 3,4 раза (!) больше выручки, чем в России. Но не только США опережают Россию, но и Китай (China Petroleum + PetroChina и остальные) и Англия (Royal Dutch Shell + BP и другие). У японских компаний также много выручки, но не за счет добычи, а за счет переработки и транспортировки (основной игрок JX Holdings).

Сектор Materials — металлургия всех типов, химия (добыча, обработка), в том числе химическая промышленность, деревообработка, строительные материалы. Россия здесь в конце списка крупных стран, хотя казалось бы должно быть наоборот. Причина в том, что в России почти нет крупных химически концернов генерирующих высокую добавленную стоимость (типа немецкой BASF SE, американской Dow Chemical Co и EI du Pont). Чистая добыча полезных ископаемых приносит доход, но не сравнить с переработкой, обработкой, где на единицу затраченных ресурсов выхлоп намного больше. В Японии так же, как и с энергетическим сектором. Более полутриллиона доходов не за счет добычи, а обработка + развитая химическая отрасль. Самая крупная металлургическая компания в Японии — Nippon Steel & Sumitomo Metal. На чистой добыче (Россия, Бразилия, Канада, Австралия) много дохода не поднять, а в основном бизнес делается на переработке и химии в этом секторе.

Utilities — производство электроэнергии, распределение электроэнергии, газа, воды и прочие коммунальные услуги. В России 121 млрд дохода – это исключительно электроэнергетика (производство и распределение). Огромная выручка во Франции и Германии (E.ON, GDF Suez, Electricite de France).

Сектор здравоохранения безоговорочные лидеры США, с большим отставанием Япония, Германия и Швейцария.

Промышленность, бизнес услуги, транспорт – США, на равных Япония, далее Китай, следом Корея и вместе Франция, Германия.

По товарам длительного пользования потребительского назначения, авто и компоненты, медиа сектор и услуги – США, Япония, Германия, Франция, Китай.

По рознице и товарам краткосрочного пользования – США, Япония, Англия, Франция.

Также, как по доходам, но в виде доли от общей выручки в % для упрощенного визуального восприятия специализации стран.

Если объединить весь несырьевой сектор, т.е. исключая из общих доходов Energy, Materials и Utilities, который прямо зависит от цен на сырье, то расклад такой. США – 7.1 трлн, Япония — 3.4 трлн, Германия — 1.2 трлн, Франция – 1 трлн, Англия 0.94 трлн, Китай 0.9 трлн, Корея 0.8 трлн. Но если в Китай включить Тайвань и Гонконг, то выйдет 1.8 трлн и 3 место после Японии. У России публичный несырьевой сегмент всего 0.14 трлн на уровне Индонезии, Бельгии и ниже, чем в Южной Африке.
В % от выручки ниже

 

Как видно, в России запредельное количество компании (82%), бизнес которых напрямую зависит от уровня цен на сырье.

Тоже самое, что недавно делал по ИТ, но теперь по всем секторам сразу.

В таблице доля выручки нац.компаний в общей выручке по секторам. Например, Consumer Staples у США = 34.2% — такая доля американских компаний от всех компаний планеты в секторе Consumer Staples.

 

Собственно, по этой таблице наглядно видна специализация стран с точки зрения выборки публичных компаний. Более половины доходов по здравоохранению у США. Во всех без исключения секторах они абсолютные лидеры по выручке. Второе место у Японии, третье у Китая с учетом Гонконга и Тайваня.

Самые дорогие компании планеты по отношению капитализация/выручка в Швейцарии и США. Самые дешевые в России, Корее, Бразилии, Италии и … Японии. Примечательно, что, не смотря на бурный рост рынка в Японии, по P/S они достаточно низко, но это исторически так сложилось, потому что японские компании убыточные обычно, либо на грани рентабельности работают.

В последней графе специально выделен сырьевой сектор, зависящий от цен на сырье (Energy, Materials и Utilities). Получается, что Россия оценивается также, как Китай, Индия и Бразилия, но более чем в два раза ниже, чем Канада и Австралия.
ИТ компании в Тайване в среднем в 4 раза дешевле, чем в США.
Наиболее дорогие компании по производству товаров краткосрочного пользования и их продаже в Китае и Англии среди ведущих стран.
По производству товаров длительного пользования и авто в Германии стоимость компаний в два раза ниже, чем в США.
Энергетический сектор в Японии почти ничего не стоит.
Наиболее дорогие промышленные компании и из сферы бизнес услуг в США, далее Канада и Швейцария, а самые дешевые в Корее

Центр полупроводниковый индустрии – Тайвань имеют самую низкую чистую маржинальность (2.2%), также слабо в Японии (2.4%), а всю прибыль в ИТ индустрии забирает США (12.5%) – значительно выше, чем среднемировой уровень, также весьма эффективные компании в Корее (8.6%), но правильнее сказать компания, т.к. все исключительно за счет Самсунга. В Корее 291 публичная компания из ИТ отрасли, но всего один Самсунг имеет 85% прибыли от всех корейских компаний в ИТ.

В фармацевтике самые эффективные компании в Швейцарии и Англии, но именно в фармацевтике, т.к. чисто медицинские услуги почти не приносят прибыли. У США по всему сектору Health Care маржинальность 7.5% — там много компаний, предоставляющие медицинские услуги, что снижает общую эффективность. Вообще, интересно. В США публичные компании по медицинским услугам имеют выручку в 600 млрд при прибыли в 10 млрд. На весь остальной мир выручка 335 млрд и прибыль 8.5 млрд. Не смотря на высокую стоимость медицинских услуг, перманентно растущие цены и стабильный спрос на услуги, этот сегмент является наименее эффективным среди всех достаточно крупных отраслей.

В расчетах по чистой марже выделяется запредельный уровень у России в энергетической отрасли – 16% и выше среднего сектор Materials (6.9%).

Учитывая высокую долю сырьевого сектора (92%) в общей прибыли всех публичных компаний России, общая чистая маржинальность у России зашкаливает за 11%. Ни одна другая страна в мире с доходами публичных компаний выше 200 млрд в год не имеет аналогичных показателей, т.е. российские компании самые прибыльные в мире, но по несырьевому сектору все иначе.

Наилучшие показатели в Швейцарии, США и Англии. Наихудшие в Японии, где компании стабильно убыточные или на грани рентабельности , также хуже остальных Франция, Италия, Испания, Тайвань (ниже 3.5%). Существует такая особенность, что чем меньше компания, то тем легче поддерживать высокие показатели маржинальности, поэтому в конце списка (более мелкие компании и страны) этот показатель по медиане выше, чем в начале списка.

По рентабельности активов.

Что сразу выделяется? Высокие уровни в секторе Consumer Staples для Китая и Индии и стабильно высокая эффективность швейцарских компаний в производстве товаров потребительского назначения. Несколько выше нормы в промсекторе для английских компаний, чрезвычайно низкую рентабельность активов для большинства компаний в Materials, причем Россия в этом показателе лидер с лучшей стороны.
Хуже остальных уже привычно: Япония, Италия, Испания, к списку добавляется Австралия, Канада и Бразилия, менее 3.5% у Китая и Кореи. При этом Россия в лидерах – 7.5%, если сравнить со страной, имеющей схожую структуру публичных компаний, то это Норвегия – там 5.1%.

Рентабельность капитала

Здесь больше выделяется отрыв США по совокупной рентабельности капитала всех компаний (14.8%). Отдача на капитал в телекомах у США в 4 раза меньше, чем в Consumer Staples. Аномально высока отдача в промсекторе для Великобритании, Швеции и Канады.

Американские компании забирают почти 70% глобальной прибыли в ИТ индустрии, до 50% в Health Care. В телекомах лучше всех Гонконг, точнее Китай за счет China Mobile.

В энергетическом секторе США и Россия на равных, но с коррекцией на объем выручки, то лучше всех Россия. В товарах длительного пользования потребназначения очевидно высокое положение занимает Германия с автомобильной отраслью.

Чистая прибыль в абсолютных значениях. На США приходится 770 млрд. В таблице можно оценить самые прибыльные и наиболее убыточные сектора по странам.

 

Тоже самое, как доля от общей прибыли

Распределение активов по странам и секторам.
Под контролем американских компаний 14.5 трлн глобальных активов. Какая доля международных неизвестно, но можно предположить, что около 40%.

 

 

Банковский сектор

Активы публичных банков и инвестиционных фондов планеты (2110 финансовых организаций) составляют по оценочным данным около 109.2 трлн долларов, из которых 90 трлн (82%) приходится на первые 150 банков. 50 самых крупных финорганизаций держат 67 трлн, а первые 25 почти 50 трлн по данным за 2012 год.

Здесь не учитываются страховые, пенсионные, ипотечные, взаимные, денежные, хедж-фонды и госфонды. Также не учитываются деривативы и забалансовые активы коммерческих банков, что хорошо развито в США. Только банки и инвестбанки по данным из корпоративных отчетов.

Вот под чьим контролем глобальная финансовая система – крупнейшие банки и инвестфонды с активами свыше 500 млрд на 3 квартал 2013 года.

 

Самый крупный банк в мире находится в Китае — Industrial and Commercial Bank of China – уже более 3 трлн долларов активов. Для сравнения наш «мега монстр» Сбербанк всего 515 млрд долларов и в конце списка. Удивляет нашествие китайских банков? Уже сейчас 4 китайских банка превзошли таких гигантов, как Citi и Bank of America.

Получается, что всего 1% публичных банков держит до половины всех активов глобальной финансовой системы.
Сейчас в мире 242 банка и инвестфонда с активами более 50 млрд, 145 с активами более 100 млрд, всего 50 с активами более 500 млрд и 25 банков с активами свыше 1 трлн.

Из этих 109 трлн около 62 трлн сосредоточено в 5 странах (США, Китай, Япония, Англия и Франция).

 

 

Расчеты по США – 16.6 трлн (624 организации) по всем и 12.3 трлн только по коммерческим банкам отчасти совпадают с расчетами ФРС из Z1 http://www.federalreserve.gov/apps/FOF/Guide/P_76_coded.pdf

Однако, следует понимать, что говоря о США в расчетах имеются ввиду банки, имеющие американскую нацпринадлежность, а сами эти активы распределены по всему миру в различных финансовых инструментах, т.е. далеко не только в США.

Но из этого выходит, что американские банки не столь огромные по сравнению с тем, насколько выросли китайские? На истории это смотрится еще более невероятно.

 

 

В 2007 китайские банки имели немногим более 4 трлн активов и выросли с тех пор в 2.5 раза(!). В 2009 обогнали французские и английские, в прошлом году превзошли японские и в этом году обойдут американские! Всего за один год китайские банки «рожают» больше активов, чем все развитые страны вместе взятые.

Активы банков БРИК выросли с 6 трлн в 2007 до 17 трлн в 2013 (!). 11 трлн за 6 лет!
Активы Франции, Англии, Германии, Испании, Италии, Швейцарии, Швеции, Нидерландов, Дании, Австрии, Норвегии, Греции, Португалии и Бельгии в совокупности в 2007 были 32.7 трлн долларов, а в 2013 – 32.2 трлн, т.е. упали на полтриллиона.

В таблице выборка по ТОП 500 мировых банков и инвестбанков для 30 крупнейших стран.

 

 

Но это были данные в долларах, где динамика может искажаться из-за валютного курса. Теперь в нацвалюте, процентное отношение к 2007 году.

 

Из 30 крупнейших стран наибольший процентный прирост по отношению к 2007 по настоящий момент в России – в 3.5 раза активы выросли, потом Индия (в 3 раза), в 2.8 раза увеличились активы в Турции, в 2.6 раза – Бразилия и в 2.5 раза у китайских банков. Все в нацвалюте.

Сократились в Германии (-3%), Нидерланды (-14%), Бельгия (-30%) Швейцария (-35%). Интересно, что активы греческих банков выросли во многом из-за переоценки активов по причине мощного роста облигаций в 2013 году и рекапитализации. Рост активов в США и Японии почти полностью за счет ФРС и Банк Японии, но причем рост активов значительно меньше, чем влили денег. Куда ушли деньги от QE – более 5 трлн, которые раздали банкам? Никто не знает. Основной поток QE ушел в различные забалансовые схемы через ряд жульнических махинаций. Часть на компенсацию убытков, часть на выкуп акций, которые прямым образом не отобразили в балансах.

Продолжение следует…

Центр мир-системных исследований по материалам Spydell:

http://spydell.livejournal.com/523644.html#cutid1

http://spydell.livejournal.com/523790.html#cutid1

http://spydell.livejournal.com/524156.html#cutid1

http://spydell.livejournal.com/524728.html#cutid1

 

 

 



Опубликовано: 27 января 2014

Рубрика: Исследования

Ваш отзыв